汽车制造业的资产负债率整体较高，普遍在60%以上，比亚迪的资产负债率在同业中属于偏高水平。但资产负债率排名前四的车企福特、比亚迪、通用、大众有一个共同点：新能源、智能化的投入巨大。

比如说，比亚迪作为全球新能源汽车的龙头，在电动化、智能化方面有着巨大投入，都会体现在负债的增加中。大众作为欧洲电动化转型最坚决的车企，自建电池工厂，改造现有产线改造，建设新产线，也会增加企业的负债。福特、通用在美国也在和多个合作伙伴联合建设电池工厂。

但这四家资产负债率较高的企业，经营情况却大相径庭。比亚迪无论是销量、营收、利润等指标都有强劲表现；大众则遭遇严峻挑战，营收下滑、利润下滑；福特今年前三季度营业利润同比下滑30%。

可见，资产负债率高低并不能真实反映车企的经营状况，负债率高的企业，如果销售增速良好，过去的负债就可以转化成未来的增长，比如现在的比亚迪。但如果销量不佳，不论负债率高低，企业都将面临更大风险。

所以仅凭资产负债率的高低就评判一家企业是否存在经营风险，很容易出现误判。

由此可见，虽然比亚迪的资产负债率较高，但以无息负债为主的债务结构，并不会带来显著债务压力，当然这有个关键前提，比亚迪的业绩增长可以覆盖无息债务的增长，即现在用无息债务换来的工厂、设备、零部件，能变成今后的产品并成功卖掉，这是偿债能力的关键。

比亚迪的偿债能力

首先，要判断企业是否有足够能力偿还有息负债，可以比较现金及现金等价物余额和有息负债总额，如果现金可以覆盖有息负债，通常就认为企业有足够的偿债能力。

以最近一个完整年度的数据进行同业对比，我们发现比亚迪的应付账款及应付票据周转天数较小，对供应商的付款更加及时。同时，现金循环周期为负，也是同业中较小的，表明可以先收钱，过段时间再付账，资金使用效率更高，财务风险更低。

比亚迪在付款周期相对较短的情况下，现金循环周期也较短，表明其付款很快，但销售和回款更快，现金流的运行效率处于较高水平。

上述诸多数据表明，比亚迪的有息负债率低，真实偿债压力并不大；无息负债规模虽然较大，但这属于业务增长期的正常现象，且比亚迪的业务规模增长足以覆盖无息负债。

比亚迪的产能建设高峰已过，购建固定资产、无形资产等其他长期资产的现金支出已从高位回落，在建工程分批建成投产，兑现产能，贡献收益。再加上产品持续热销，回款速度快，现金流情况良好。

所以，仅凭77%的资产负债率，就认为比亚迪债务负担沉重，存在经营风险，既不公允也不准确，且容易误导大众。