文|小魔丸

来源|博望财经

今年8月14日，雷军以“成长”为主题举行了第四次年度演讲。作为创业者中的“劳模”，雷军的资本版图远不止于小米，比如2023年以来乘风AI扶摇直上的金山办公，也在今年引发了市场关注。

近日，金山办公正式公布了2023年半年报数据。2023年上半年，金山办公营业收入21.72亿元，同比增长21.25%。净利润5.99亿元，同比增长15.32%。

但投资者们却纷纷用脚投票。从财报发布的次日起，金山办公股价连跌三天，累计下跌6.54%，总市值蒸发约115亿元。

再比如合同负债的缩水，也值得关注。

我们都知道，合同负债是软件公司未来的收入确认“蓄水池”，池子里的“水位”涨跌，将会很大程度上决定未来的营收及利润涨跌。

而2023年上半年末，金山办公的合同负债余额为17.03亿元，较年初的17.31亿元有所下降。拉长时间维度看，金山办公2020-2023年各中期、年度合同负债分别为5.03亿元、8.33亿元、10.51亿元、14.21亿元、15.85亿元、17.31亿元、17.03亿元。

以经审计的中报与年报作为时间节点，这次下滑在公司有数据可追溯的历史上属于首次。

虽然逐年递增，但相比于AI竞对们的投入可谓“小巫见大巫”。相比于微软2023财年近2000亿元的研发费用，以及其向Open AI陆续投资的上百亿美元，显然不是一个量级。

况且，国内的竞争市场格局也陡然生变。用金山办公CEO章庆元的话说，“微软早已不是阻碍金山办公持续发展的最大因子”。

字节系飞书、阿里系钉钉、腾讯系企业微信，每一个都推出了AI助手，且在办公场景或是对公场景的业态中，这三家功能生态的强悍程度显然更甚。

不仅如此，AI故事从“画饼”到实现，再到商业变现发生飞轮效应，这中间都是需要商业过程的。

下一个现金牛的诞生，仍待时间。

另一方面，借助AI风口，今年以来，金山办公的股价上涨了46%左右。

但是，当下的股价到底稳不稳呢？

要知道，大股东们也在忍不住纷纷跑路了。2023年4月金山办公公告显示，控股股东等拟合计减持不超过4.73%公司股份，按照彼时股价计算，拟减持的市值接近100亿元。

其中，控股股东WPS香港拟通过大宗交易、询价转让的方式减持不超过1%公司股份；奇文五维拟减持不超过1.1645%股份；奇文N维（除奇文五维外）拟减持不超过2.5696%股份。上述股东通过大宗交易的方式，减持计划主要集中在2023年5月8日至11月4日。

而仔细看，截至9月1日收盘，金山办公市盈率为149.26倍，处于高估区间。要知道，微软最新的市盈率也在34倍左右。