投资者希望在一季报电话会上，听到马斯克关于特斯拉销量增长的一些保证。

文 | 巴伦周刊

编辑 | 曹妍

4月20日，特斯拉美国网站显示，Model Y、S和X基础版车型，起售价减少2000美元至4.3万美元、7.3万美元和7.8万美元。一天后（4月21日），特斯拉中国官网显示，Model 3、Y、S、X全系车型降价。

截至4月19日美股收盘，特斯拉股价今年已下滑40.82%至147.05美元，当前总市值为4683亿美元。与之形成对比的是，丰田汽车（TM.N）年初至今涨幅达到24.72%，目前市值为3731亿美元，距离特斯拉市值约950亿美元。

根据FactSet数据，特斯拉在2020年6月10日成为全球市值最高的汽车制造商，当时公司市值达到1900亿美元，而丰田市值为1810亿美元。到了2021年1月3日，两者市值差距拉开至1万亿美元。

如果特斯拉股票下跌至120美元以下，而丰田股价（228.72美元）没有变化——后者有望取代特斯拉“全球市值最高车企”的桂冠。

上述情况出现的一大诱因，是汽车销量变化。当特斯拉市值在2020年超过丰田时，华尔街预计公司2021年将交付约70万辆汽车。最终，特斯拉2021年汽车交付量达93.6万辆，继续推高股价。此外，特斯拉主力车型Model Y于2020年上市。

特斯拉开始大幅降价始于2022年底，这是公司几个季度提振需求的主要方式。最初，降价似乎有所帮助，特斯拉2023年汽车交付量达到创纪录的180万辆。现在，投资者更希望新款车型上市，甚至广告支出，来吸引更多买家。

今年以来，刺激需求一直是特斯拉面临的难题。2024年一季度，特斯拉共计交付汽车38.7万辆，较华尔街最低预期少了2万辆。FactSet数据显示，华尔街对特斯拉二季度交付量预期从51万辆下调至47.2万辆，同比增幅仅为1%。

Model 3在美国市场没有降价，起售价为3.9万美元，原因之一是更新版本需求比较强劲——Model 3买家预计要到5月-6月期间提车。

Model Y买家则无需等待。目前，Model Y在美国交付量达到约100万辆，超过任何其他纯电动汽车。不过，这款车型尚未推出更新版，寻找新买家似乎变得越来越困难。

市场焦急等待2.5万美元起售的Model 2。这款车型预计于2025年底上市，有望扩大特斯拉的市场份额。

如果降价仅发生在美国，可能导致特斯拉二季度销售收入损失约2亿美元。随着中国市场降价，公司销售额还将受到进一步冲击。投资者关注特斯拉后续举措——在其他条件相同的情况下，全球范围类似降价将导致公司全年收入减少约24亿美元。

丰田汽车的销量出现了一些改善，尽管不会以特斯拉此前的速度增长。同时，丰田2022年营业利润率约为8%，而华尔街预计其2024年营业利润率将达12%。

此外，日元兑换美元汇率贬值有助于丰田提升利润率。2022年初，1美元兑换115日元；如今，1美元兑换155日元。丰田以美元出售汽车，并以日元支付工人工资。

特斯拉将于美东时间4月23日盘后公布一季度业绩。投资者希望听到CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）关于汽车销量增长的一些保证。如果他们没有听到，那么丰田市值的上升速度可能会比投资者预期的更快。

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