OpenAI作为整个AI大模型行业领跑者，其商业模式决定其他企业后续AI资本开支，其能否盈利也为其他AI企业提供参考借鉴。

方正证券在7月21日的报告中分析指出，OpenAI盈利总逻辑是提高GPT-4付费比例，降低GPT-3.5成本。

在GPT-3.5压缩成本的情况下，如果日活月活比例达到35%，月活付费率突破12%，或能实现盈亏平衡。对于压缩成本后的GPT-3.5模型和GPT-4模型，若月付费率每月提升0.5%或能扭亏。

若OpenAI实现盈利，或可刺激所有海外巨头加大资本开支。对整个AI生态而言，在OpenAI收费的带动下，或有利于用户养成付费意识，各类AI相关应用有望百花齐放。

OpenAI的主要成本为算力成本，OpenAI可能通过牺牲精度来控制成本。研究指出，模型精度每下降10%，算力可能减半。

根据方正证券介绍：

算力与精度的关系：根据YufanLiu等人的论文研究，模型精度每下降10%，算力可能减半。模型的大小由其参数量及其精度决定，精度通常为FP64、FP32、FP16、BF16、TF32、INT8、IN4等，精度下降使得算力承载扩大的同时，也会导致性能在一定程度上下降。

根据TimDettmers等人的论文，团队使用大模型GPT-4当裁判，对不同模型的回答进行打分，以GPT-3.5的成绩作为100%，最终GPT-4自己的得分是114.5%。MichalKosinski的研究表明，GPT-3可以解决70%的心智理论任务，而GPT-3.5解决了93%的任务，以GPT-3.5的成绩作为100，GPT-3的分数约为75（70/93*100）。

因此，模型不同精度下，方正证券指出：

在2500万DAU的假设条件下，若每个用户10次的使用次数，GPT-3.5所需GPU数量大约为27.2万A100。若根据精度下降10%，算力除以2的逻辑，可以推算出GPT-4在2500万日活及10次平均使用次数下条件下所需算力大约为66.4万（27.2GPU/(2^log0.9(114.5/100)）。

从总逻辑来看，OpenAI扭亏的关键是提高GPT-4付费比例，降低GPT-3.5成本。

方正证券指出，在GPT-3.5压缩成本的情况下，12%的付费率或为盈亏线。

日活月活比例为35%，付费率突破12%时，年收入可能达到49.4 亿美元/年；

若GPT-3.5的精度下降约5%，成本大约下降25%，在6000万DAU，每用户平均8次请求次数的条件下，Open AI整体算力成本约为47.4亿美元。

从月付费率增长趋势来看，方正证券指出，月付费率每月提升0.25%或不能持续，每月提升0.5%或能扭亏。

在OpenAI的100亿美元资金的情况下，敏感性假设分析：如果在6000万DAU、付费率逐月提升0.25%的条件下，压缩成本后的GPT-3.5模型和GPT-4总体算力成本100亿美金或许可以亏到2026年1月。

如果在6000万DAU、付费率逐月提升0.5%的条件下，压缩成本后的GPT-3.5模型和GPT-4总体可能在2025年11月转亏为盈。

此外，方正证券从单用户盈亏平衡分析：

如果按GPT-4单用户每日吞吐量约7-8次，日活月活比例大约为30%-35%，处于盈利状态。

如果日活月活比例达到50%-55%，则当用户使用次数大于14次时，可能会出现亏损。GPT-4访问限制推出后，“高频用户”的使用受限，平均请求次数可能下降。

值得一提的是，OpenAI盈亏情况或刺激其他巨头提高“算力资本开支”：

1、“搜索场景公司”：谷歌，百度谷歌：谷歌搜索场景与OpenAI相似，如果OpenAI实现盈利，谷歌可以在Bard中加入会员付费，或加大其算力资本投入。百度：百度的搜索场景同样与OpenAI类似，OpenAI的盈利可能会影响百度的资本投入，可能在其搜索中加入AI功能。

2、“社交场景”：Meta，腾讯Meta：Meta存在社交场景，如果OpenAI能实现盈利，Meta或在社交场景中加入聊天机器人。腾讯：腾讯拥有微信等社交场景，如果OpenAI能够实现盈利，腾讯或也能在微信等社交场景中接入AI功能，影响其资本开支。

3、“云计算厂商”：微软，阿里微软：微软主要提供API服务，如果获得微软云计算资源大力支持的OpenAI能够盈利，第三方AI应用的盈利预期受到影响，未来微软或也将继续加大资本投入。阿里：阿里作为云计算厂商同样提供API服务，若OpenAI实现盈利，第三方AI应用的盈利预期也会提高，可能增加对于API的需求，可能也会影响到阿里的资本开支。

4、接入API的第三方公司：只有OpenAI实现盈亏平衡了，才能进一步加大API的投入。算力需求首先提供给自己服务，自己应用的用户是OpenAI的直接用户，粘性较强，而第三方应用的用户为间接用户，粘性较弱，所以优先考虑直接用户，其次考虑第三方接入API的公司，因此当OpenAI实现盈利，才能影响进一步加大API的投入。

本文主要摘取自方正证券《OpenAI的盈亏分析》 分析师杨晓峰（登记编号：S1220522040001）

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